Eco89 accueille Paul Jorion pour un tchat vidéo lundi à 16 heures. Cet anthropologue et sociologue belge vous répondra de l'université de UCLA, à Los Angeles, d'où il observe d'un œil sévère le cataclysme financier.

Ce lundi parait chez Fayard son livre « La Crise. Des subprimes au séisme financier planétaire », dernier d'une série de trois ouvrages sur ce thème. Visionnaire, il annonçait dès 2007, « Vers la crise du capitalisme américain ? » (La Découverte) ce qui s'est produit à partir de l'année suivante, où il publia « L'Implosion » (Fayard).

Ce dernier opus, dont quelques bonnes feuilles sont en ligne sur son blog, revient sur la question la plus posée ces dernières semaines : « Le capitalisme surmontera-t-il cette crise ? ». Voici quelques points forts de son livre, que vous pouvez prolonger en posant à vos questions à Paul Jorion dans les commentaires, soit en vidéo en utilisant le module de notre partenaire Seesmic, soit par écrit.

Paul Jorion explique comment les Etats-Unis ont perverti la logique du prêt productif -où l'argent concédé fructifie par le travail- avec le prêt à la consommation, qui n'est pas investi mais dépensé en biens de consommation. Pour ce qui est des prêts immobiliers, les Américains se sont brûlés les ailes en pensant que la valeur de leurs biens ne ferait que croître, et ont cru ceux qui leur ont dit « pourquoi ne bénéficieriez vous pas de manière anticipée de cet argent que vous gagnerez certainement un jour ? » :

« On permit aux ménages américains dont les salaires déclinaient en dollars réels au fil des ans, de substituer du crédit facile à l'argent qui faisait défaut. C'est la Chine qui alimenta la pompe. Quand la source se tarit, l'édifice s'écroula. »

« Les Etats-Unis avaient délibérément créé une situation explosive en laissant patrons et actionnaires mettre KO les salariés, alors que la tâche qui demeurait assignée à ceux-ci était de continuer à consommer au même niveau que celui que la prospérité exceptionnelle des années 50 avait déterminé. »

La Chine, par sa demande insatiable en bons du Trésor américains et en obligations adossées à des prêts subprimes, contribua à entretenir cette demande et à faire baisser les taux américains… ce qui encouragea les ménages à emprunter.

« On ne peut que s'étonner que des économistes pourtant formés à bonne école puissent envisager que l'économie soit constituée d'éléments aux comportements autonomes, sans articulation entre eux, et que l'on ait pu ainsi affirmer que tout s'arrangeait pour la finance, alors que la crise de l'immobilier résidentiel américain continuait de s'aggraver.

S'agissait-il là de naïveté, d'une bonne part de méthode Coué, ou bien de cynisme ? »

Preuve du cynisme des responsables au plus haut niveau, Paul Jorion cite la solution d'Alan Greenspan, ancien président de la Federal Reserve, la banque centrale américaine : celui-ci préconise d'entretenir la hausse sans fin des prix de l'immobilier par la venue d'immigrants (mais attention, seulement de la main d'œuvre qualifiée ! ) qui combleraient l'excès d'offre de logements sur le marché.

Etendre le quota d'immigrés pour liquider le stock de maisons invendues… dans le seul but de ne pas casser la spirale sur laquelle reposait le système.

En sauvant la banque Bear Stearns, en mars 2008, la Fed a insinué aux autres banques qui n'allaient pas tarder d'être à leur tour menacées de faillite l'idée qu'elle ne manquerait pas d'intervenir de la même manière.

Or, « le système financier américain saignant de mille plaies », la Réserve fédérale ne pourrait sortir assez de milliards pour sauver tout le monde. Lehman Brothers le comprit assez vite et l'une des plus anciennes banques d'affaires de Wall Street fut mise en redressement judiciaire le 15 septembre.

« Les comptes des établissements financiers sont truqués avec la bénédiction tacite des régulateurs », affirme sans ambages Paul Jorion. Il en a fait l'expérience, lui qui a travaillé plusieurs années dans des banques américaines, et a été licencié pour avoir trop bien compris comment fonctionnait le système.

Citant John Kenneth Galbraith économiste qui analysa la crise de 1929, il rappelle que « dans les périodes fastes où tout le monde fait de l'argent, certains veulent curieusement en faire encore davantage et c'est là que les opérations non autorisées fleurissent ».

Un Jérôme Kerviel qui n'aurait pris que des positions gagnantes ne se serait jamais rien vu reprocher, il n'aurait que brillamment fait son métier. Mais quand les choses tournent mal, « il est tentant de s'en prendre au trader plutôt qu'au marché », fait remarquer Jorion.

Pourtant, la spéculation dont a été victime la Société Générale et ses actionnaires n'est autre que « l'instrument de prédilection du capitalisme ».

La finance « permet davantage que d'autres secteurs une distribution de bénéfices qui n'existent encore que sur le papier ». Ainsi, les patrons des banques se débrouillent pour ne jamais subir de pertes même en cas de catastrophe et pour encaisser des montants quoi qu'il arrive mirobolants et toujours croissants.

Démontant un à un tous les outils de la spéculation, Paul Jorion livre un utile glossaire des « asset-backed securities », « collateralized debt obligations » et autres « credit default swap »… il montre que l'imagination des banquiers n'a pas de limite, et qu'ils sont toujours prêts à inventer de nouveaux outils pour se prémunir des risques.

Le plus grave est qu'aucun régulateur ne soit venu demander plus de transparence sur les marchés.

Il doit se transformer s'il ne veut disparaître, selon l'auteur. En conclusion de son livre, Paul Jorion revient sur sa thèse qu'il faut une « constitution pour l'économie » :

« Tant que l'économie et la finance n'auront pas connu une révolution comparable à celle que constitua pour le politique l'avènement de la démocratie, ni les comportements ordinaires, ni les décisions rationnelles qui leurs sont liées ne seront automatiquement moraux. »

A l'origine, nous vivions une crise de la finance, qui, amplifiée est devenue une crise économique globale, et nous sommes désormais dans une « crise de civilisation ».

N'en disons pas plus, à vous de l'interroger sur ses analyses et ses propositions.

Photo : Paul Jorion (DR).